Los últimos datos de inflación de julio sellaron las apuestas de los economistas de que el Banco de Canadá se dispone a realizar su tercer recorte consecutivo de tipos de interés en septiembre, con la creciente creencia de que podría haber aún más alivio en el horizonte.
Statistics Canada dijo el martes que la inflación anual se desaceleró al 2,5 por ciento el mes pasado, los niveles más bajos vistos desde marzo de 2021 y otro paso hacia el objetivo del 2 por ciento del banco central.
El Banco de Canadá utiliza su tasa de política para fijar ampliamente el costo de endeudamiento en todo el país, elevando la tasa para enfriar la economía y controlar la inflación o bajándola para estimular el crecimiento según sea necesario.
Los mercados monetarios y muchos economistas ahora esperan recortes de tasas de 25 puntos básicos en cada una de las decisiones restantes de política monetaria del banco central en 2024, un llamado que, si llega a buen término, llevaría la tasa de referencia de referencia del 4,5 por ciento a menos de cuatro. por ciento para finales de año.
Los pronósticos sobre la rapidez con la que el Banco de Canadá reducirá su tasa de interés oficial después del ciclo de ajuste más rápido de su historia se han acelerado en las últimas semanas.
Recordemos que en junio, cuando el banco central realizó su primer recorte de tasas en más de cuatro años, el gobernador Tiff Macklem dijo a los canadienses que esperaran un ritmo “gradual” de flexibilización, que las tasas de interés no caerían tan rápidamente como subieron.
En aquel entonces, algunos pronósticos pedían un recorte de las tasas de interés en cada dos reuniones durante el resto de 2024, y el banco central hizo una pausa para evaluar el impacto de la caída de las tasas de endeudamiento en la economía y los hogares canadienses.
El Banco de Canadá ha sostenido que todavía está adoptando un enfoque reunión por reunión con respecto a las tasas de interés, examinando los datos disponibles para determinar si está claro realizar recortes sin reavivar la inflación.
“La dirección esperada de nuestra tasa de política es más baja, pero no estamos en un camino predeterminado”, dijo Macklem después de la última reunión del banco central en julio.
Las cambiantes preocupaciones del Banco de Canadá
Pero el director de economía de TD Bank, James Orlando, sostiene que el contexto que rodea la trayectoria de las tasas ha cambiado significativamente desde junio.
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En ese momento, el Banco de Canadá estaba iniciando con cautela el ciclo de recortes de tasas, preocupado de que si quitaba el pie del freno demasiado pronto, el alivio de la inflación podría estancarse y no regresar al 2 por ciento.
Los temores de una aceleración de la inflación fueron particularmente agudos en Estados Unidos, señala Orlando, mientras que las economías de ambos lados de la frontera mostraban poca necesidad de alivio del entorno de tasas de interés restrictivas.
“Ahora, ambos factores han comenzado a cambiar”, dice Orlando.
Las últimas comunicaciones del Banco de Canadá muestran temores crecientes de que la inflación caiga demasiado por debajo del dos por ciento, lo que también es un problema para un banco central que intenta lograr la estabilidad de precios.
La inflación parece cada vez más “comportada” tanto en Canadá como en Estados Unidos, explica Orlando, con expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos pueda comenzar su propio ciclo de recortes de tasas en septiembre.
Un informe de empleo pesimista en Estados Unidos a principios de este mes también generó temores en los mercados globales de que la Reserva Federal había esperado demasiado para reducir los costos de endeudamiento y que podría avecinarse una recesión.
Esto se produce en un momento en que el mercado laboral canadiense también muestra grietas.
La tasa de desempleo aumentó a 6,4 por ciento este verano a medida que la economía eliminó empleos en los últimos dos meses, marcando un cambio con respecto a informes anteriores del mercado laboral que mostraban en gran medida que los empleadores seguían contratando incluso cuando la tasa de desempleo aumentaba.
El consejo de gobierno del Banco de Canadá expresó su preocupación por un mayor deterioro del mercado laboral en las deliberaciones detrás de su último recorte de tasas. Si esos signos de “holgura” en el mercado laboral persistieran, podrían retrasar el repunte del crecimiento y el consumo, según las minutas.
Para resumir: el Banco de Canadá ahora está menos preocupado de que la inflación no alcance el dos por ciento y más preocupado de que la economía pueda sufrir un golpe mayor de lo que se esperaba en un principio.
“Y entonces tenemos una pista enorme sobre cuánto probablemente deberían reducirse las tasas”, dice Orlando.
¿Qué tan rápido podrían llegar los recortes de tasas?
TD Bank estima que el Banco de Canadá tiene mucho margen de maniobra para saber cuánto pueden caer las tasas de interés sin arriesgar el avance de la inflación. Orlando dice que espera que el banco central siga realizando recortes en “prácticamente cada reunión” hasta alcanzar el dos o el 2,5 por ciento a finales del próximo año.
Los expertos que hablaron con Global News no esperan que el Banco de Canadá tome medidas excesivas en el camino de la flexibilización y, en cambio, se apegue a recortes de tasas de interés de 25 puntos básicos.
Orlando dice que las grietas en la economía canadiense no son lo suficientemente profundas como para justificar recortes superiores a un cuarto de punto porcentual.
Tu Nguyen, economista de RSM Canada, dice que el banco central aún no está listo para declarar la victoria sobre la inflación, algo que le impedirá realizar recortes de 50 puntos básicos o más.
El crecimiento de los salarios sigue siendo rígido, dice a Global News, y una avalancha de recortes de tasas podría generar nuevos combustibles inflacionarios, como un auge en el mercado inmobiliario desencadenado por hipotecas más baratas.
Nguyen dice que espera que el Banco de Canadá reduzca su tasa de política al cuatro por ciento para fines de 2024, con “una serie de recortes de tasas también en 2025”.
– con archivos de Anne Gaviola de Global News
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